锐叔论市又见“艳阳天”，莫负“好春光”

时间：2023-03-25 22:51:08来源：food栏目：餐饮美食新闻阅读：

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《投资者网》特约国金证券财富领航员毛锐

周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数出现一定分化，主板沪指和深成指持续震荡走高，创业板指则在大部分时间平盘线下弱势震荡。午后，创业板指也有明显起色，三大指数联袂上行到尾盘阶段进入横盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨2.06%、2.03%、1.28%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）36家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3876：939，个股平均涨幅1.23%，赚钱效应明显，两市成交额9498亿，较前一交易日增量3.90%。北上资金净流入逾60亿。

今天是农历二月二“龙抬头”，但大盘在昨天就提前“抬头”了，而且还是以大涨的方式。A股市场再现久违的“艳阳天”，可以说是一扫上周“倒春寒”的“寒气”，让投资者再次感受到了春天的“温暖”。

大涨来得很突然，但并不是很意外。首先，上周的“倒春寒”主要是受到一些消息面因素的影响，锐叔曾在上周四的早评中就曾说过，其本身就带有一些非理性成分。而这一判断也在资金动向上得以证实。一方面，作为大资金的代表，北上资金在上周累计净流入超过80亿，主动性公募基金总体增仓幅度超过1.6%；但另一方面，融资余额在上周四和上周五累计下降超过70亿，被动性质的股票型ETF基金则流出155亿，说明卖方力量主要来自于普通投资者和风险偏好较大的杠杆资金，而他们更容易受到情绪面的影响。于是，非理性成分较大的下跌，导致带有一定报复性成分的上涨，也就顺理成章了。

而全面注册制的落地，则是点燃昨天大涨的导火索。在昨天的早评中，锐叔就曾通过回顾A股实施重大改革以及海外市场实行注册制后股市的表现，得出这样的结论：长期看有利于资本市场发展、短期看不会改变之前市场的趋势。而之前大盘已经在去年10月31日见底并形成了上升趋势；往后看，锐叔也在上周五的早评中分析过，当前驱动行情向上的经济回升预期、政策稳增长预期等核心因素并未出现任何改变，甚至在某种程度上还有所强化，比如随着两会的临近，市场对政策的预期有望逐渐升温。因此，A股保持上升趋势的确定性很高。

随着昨天A股的“龙抬头”，锐叔认为短期行情有可能进入一段快速上升期，主要是基于两个方面：一是在技术上，3240-3280为筹码密集区，对应去年7月中旬至9月中旬反复震荡时积累的套来盘，昨天以大阳线的方式重新站在了该筹码密集区之上，恐怕意味着前期套牢盘及获利盘的消化应该完成。而再往上，要到3380和3470左右才会遇到两个小筹码峰，3500以上才会遇到强压力区，因此理论上短期后市上行会相对轻松一些；二是在市场风格上，当前风格明显转向大盘蓝筹类品种，而一旦这类品种开始发力，至少在指数层面上会更为强势。

总而言之，当前对大势不用担心。不过，此时倒是对市场风格变化需要更多的留意。在上周五的早评中，锐叔就曾提到，逻辑上来讲，随着两会的临近，市场关注重心有望转移到“稳增长”方向上，与此相关的周期类大盘蓝筹风格或在短期占优。而现在，全面注册制的落地，又增加了一个大盘蓝筹风格有望占优的理由，这是因为：全面注册制改革后，主板容量有望进一步提升，且退市机制更加完善，上市公司壳价值持续缩水，也长期利好大盘股与核心资产。总体策略上，继续维持逢低加仓和持股待涨的建议。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，工程机械、电信运营、证券等涨幅居前，航空、医药、船舶等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，人工智能、元宇宙概念等较为活跃。

时隔一周之后，工程机械板块再度发飙，板块指数大涨6.44%，而同属基建产业链的建筑、建材、钢铁等也有不错的表现。驱动上，锐叔在上周二的早评中就曾提到过，一方面，1月信贷虽然放出天量，但从结构来看，企业贷款同比大幅多增，居民贷款则延续同比少增态势。这说明，制造业、基建等稳增长政策仍在发挥作用，而居民购房意愿仍然偏弱。另一方面，随着3月重要会议的临近，市场对会议稳增长政策加码的期待也开始升温。而在去年12月召开的中央经济工作会议上，将“着力扩大国内需求”作为2023年重点工作任务，同时要求“着力提高投资效率，促进投资规模合理增长、结构不断优化，增强投资增长后劲”。这表明，扩大投资是扩大内需的重要抓手，也是接下来推动经济运行整体好转的重要力量。另外，由于当前居民购房信心尚有一个逐渐恢复的过程，扩大投资的重担自然就落在了基建上面，在年初得到了各级政府的格外重视，资金方面也得到了有力保障。截至目前，31个省份都披露了提前批专项债额度的情况，31省提前批专项债额度为2.19万亿，相比去年大幅增长50%。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。上周二的早评中，锐叔主要聚焦于基建产业链中的建筑部分，今天重点谈一下建材。

目前开工端建筑材料表现更为积极：一是建筑钢材表观消费量同比大幅修复，螺纹钢表观消费量农历同比上升15%，二是全国水泥出货率已恢复至35%，较去年农历同期上升7个百分点。但是竣工端材料短期仍相对较弱，玻璃厂家库存延续环比上升，部分区域玻璃价格小幅下调。根据百年建筑网节后第三轮调研数据，截至农历正月廿四，全国施工企业开复工率为76.5%，较去年农历同期提升6.9%；劳务到位率为68.2%，较去年农历同期降低2.5%。第三轮开复工数据有明显提升，前两期大幅弱于去年，而第三期已高于去年，验证了此前开工弱或受到务工人员普遍返乡的影响，随着人员陆续返工当前开工率已较积极。节后复工加速是水泥市场价格开始回升且上涨节奏早于往年农历同期的重要原因。截至2023年2月12，全国多地发布重大项目投资清单，投资总额达21.5万亿元，年度计划投资额达3.36万亿。基建项目有望加速落地，将有力支撑后续水泥需求。短期来看，节后水泥量价表现较佳，节点幅度均超预期，加上当前水泥估值分位在周期品种偏低，可作为建材中的重点关注方向。另外，国家统计局于2月16日发布1月70城房价数据，新房、二手房房价环比上涨城市有显著增加，其中新房上涨城市数量自2021年9月以来首次超过下跌城市数量，较2022年12月增加21城至36个，这也是自2022年2月以来70城新房价格首次出现止跌现象。保交楼效果正持续显现，部分核心一二线城市或率先迎来市场复苏，并带动全国市场逐渐企稳，也建议适当关注一下与地产链相关的家装类建材。

消息面上，2月20日，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点。此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。不动产私募投资基金在境外成熟市场已发展成为一个重要的投资品类。近年来，我国已有一些私募机构陆续设立投向商业地产、基础设施的私募基金并在基金业协会备案，不断探索积累不动产投资运作经验。据证监会介绍，建设银行住房租赁基金曾于2022年10月完成备案。此次试点将发挥私募基金优势，推动房企降负债、降杠杆，补充流动性，优化资产负债表，促进房地产市场盘活存量。金融系统在推动房地产行业纾困，推动房地产行业从高杠杆模式向高质量发展转型方面做了很多努力，此次启动不动产私募投资基金试点，动员私募基金去收购房企短期内不能变现的资产，提供流动性，降低杠杆率，对整个行业而言，都会是很大的支持。值得注意的是，行业内最为关注的股债比问题也得到解决。此次试点对符合条件的产品放宽了股债比及扩募限制，将大大提升不动产基金运作灵活度。目前从房地产行业的景气度来看，已有初步回暖迹象。销售数据方面，继上上周60城新房和20城二手房成交面积均环比正增长、同比大增之后，上周60城新房成交面积环比+15.9%、20城二手房成交面积环比+20.65%。房价方面，国家统计局的数据显示，1月70城房价数据，新房、二手房房价环比上涨城市有显著增加，其中新房上涨城市数量自2021年9月以来首次超过下跌城市数量，较2022年12月增加21城至36个，这也是自2022年2月以来70城新房价格首次出现止跌现象。在上周五的早评中，锐叔就曾提到，1月居民中长期贷款延续同比少增态势，反映当前居民购房意愿仍然偏弱。这说明房地产是当前经济增长的“短板”，未来有可能会被“稳增长”政策重点“关照”。除了在稳增长方面有着重要作用外，房地产对就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响。因此，随着两会的临近，市场对房地产方面的政策期待值自然会有所上升，加上近期行业景气度有所回暖，短期有望成为资金关注的目标。

操作策略：

随着A股全面注册制的落地，大盘迎来报复性大涨，一扫上周“倒春寒”的“寒气”。短线来看，大盘重新站在了前期筹码密集区之上，叠加当前市场风格明显转向大盘蓝筹类品种，指数层面上有可能进入一段快速上升期。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及3月重要会议政策预期有望提升市场风险偏好和外部因素扰动逐渐减弱，“春季躁动”行情有望继续演绎，而大盘一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间也将随之大幅拓宽。操作上，建议轻仓者以逢低加仓为主，重仓者则可继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

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