文丨李欢欢

在资本和疫情的“催化”下，锅圈食品的扩张速度可谓“生猛”，从0家到10000家只用了5年时间，但加盟模式带来的争议也越来越大。

借力资本，狂奔三年

过去两年频繁传出上市计划、又一再否认的锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈食品”），日前正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

根据招股书披露的信息，做火锅食材供应的锅圈食品，定位已经升级为“一站式在家吃饭餐食解决方案品牌”，业务范围延伸到了整个家庭餐饮。产品组合包括火锅产品、烧烤产品、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐、零食等八个类别，共计755个SKU。旗下零售门店“锅圈食汇”在2022年底已突破9000多家，去年的累计订单超过1亿份。

业绩方面，2020年-2022年，锅圈食品的营收分别是29.647亿元、39.578亿元、71.735亿元。其中，火锅产品的营收占比分别为81.9%、79.7%、75.8%；烧烤产品的占比分别为5.8%、7.6%、10.1%；其他产品（包括饮品、一人食、即烹餐包等）的占比则为12.3%、12.7%、14.1%。可以看出，火锅食材仍是公司的主要收入来源。

过去三年，锅圈食品虽然营收实现了大幅度增长，但净利润出现了2.75亿元的亏损，公司直到2022年才实现盈利，利润额为2.41亿元，2020年、2021年的亏损金额分别为0.43亿元、4.61亿元。亏损的原因，锅圈在招股书中主要归因于人力增长、品牌推广，及对加盟商推广活动的补贴。

复盘锅圈食品的成长历程，可以看出其崛起离不开疫情和资本的催化。

招股书显示，锅圈食品的前身为锅圈供应链公司，2015年成立于郑州，2017年创立锅圈食汇，并于当年1月在郑州开出首店，定位是火锅烧烤食材超市。历经五年时间，到2022年底，锅圈食汇在全国的门店数量已达到9221家。到今年第一季度，门店已接近万家，除了5家直营店，其他均为加盟店。

其中，疫情三年是锅圈开店最为集中的三年。受居家影响，原本不属于锅圈消费场景的火锅到店消费场景，暂时性地转移至家庭，锅圈抓住了这波红利。招股书显示，2020年1月，锅圈食汇的门店数量只有1441家，2020年-2022年，净增数量分别是2855家、2568家、2352家。这个扩张速度，无论是在餐饮领域还是社区零售领域，都堪称狂奔。

除了疫情红利，资本才是锅圈迅猛扩张的底气。招股书显示，自2019年10月起到2022年11月，锅圈食品陆续收到了五轮融资，累计融资金额28.2亿元。这个融资频率和金额，在业内并不多见。投资者阵容也较为强大，包括IDG资本、天图投资、招银国际资本、三全食品、茅台与建信信托合资成立的茅台建信基金以及连锁超市物美旗下的物美联合资本等。

赚钱不易，寻求出路

与蜜雪冰城类似，锅圈食品本质上做的也是供应链生意，公司90%以上的收入来源于向加盟商销售食材。也就是说，公司业绩的好坏将受到加盟门店整体规模和单个门店生意好坏的影响。如何维持这两者之间的“平衡”，保证规模扩大的同时，加盟商能赚到钱，是企业需要考虑的。

目前来看，锅圈在这方面做得并不好。一直以来，业界对锅圈的加盟模式就颇有争议，争议最多的点在于加盟商赚钱难、回本周期慢。

与大多数做加盟生意的品牌一样，为了快速抢占市场，锅圈也通过“0元加盟”的策略吸引了不少创业者。所谓零元就是不收取加盟费，但后续投资者需向总部支付保证金、设备采购费、设计装修费，以及10万员左右的首批食材费用，加起来大概在25万元左右。

另外，锅圈食汇以社区店为主，一家门店面积大概在50-100平方米之间，需配备两至三名员工。房租、水电、人员工资，再加上向总部支付的25万元费用，在二三线城市加盟一家锅圈初期投入成本需要40-50万元。

对于这个投入，此前锅圈的招商人员承诺“10个月或一年回本”引起了不少质疑。如今，招股书披露的数据显示，要在10-12个月内回本。这意味着加盟门店每个月净利润至少要3-5万元。而现实情况是锅圈2022年的毛利率只有17.4%，单店月营收只有7万元，这意味着单店月均毛利只有1.2万元，除去房租、水电、人工成本之后，加盟商还能挣到钱吗？

2021年底，有加盟商向快消君透露，自己投入四十多万开了一家锅圈食汇，门店经营一年多一直未达到预期效果，为止损计划将小店转手。如今，这家门店已经关了。

此前就有加盟商吐槽称，总部为了抢市场，将半径3公里的加盟商保护圈缩小至1.5公里，导致同区域门店密度激增，单店盈利难有保障。未来随着锅圈扩张计划的进一步推进（公司的目标是开店2万+），加盟商们想赚钱只会越来越难。

事实上，不仅加盟商赚钱难，从招股书披露的数据来看，锅圈食品公司的盈利也并不理想。从2020-2022年，公司的毛利率分别为11.1%、9.0%及17.4%，而同做供应链生意的蜜雪冰城毛利率却能达到30%以上。

当然，二者对上游食材供应的把控权也完全不同。与蜜雪冰城在上游建厂、自主生产原料不同，锅圈的产品以ODM代工厂生产为主，合作的代工厂有600多家，公司有200多个专业买手专门负责产品采买。这种轻资产模式初期有助于公司快速扩张，但公司的利润空间大幅压缩，而且随着加盟商和供应商的增加，食品安全的风险系数也在加大。

为了摆脱公司和加盟商的这种“薄利”生意，锅圈一方面在扩大门店规模，以量取胜，通过规模优势来压低成本价，另一方面则是扩大门店经营范围。

随着居家红利的结束、线下餐饮场景的回归，单纯的火锅食材生意难做已是显而易见，锅圈正在试图通过丰富SKU、增加线上销售渠道来提高用户的消费频次，操作模式越来越像超市和生鲜电商。

机会似乎变多了，但对企业的供应链、运营及品控等诸多环节带来了更大的挑战，盈利依旧不易。拿线上电商举例，锅圈没有自己的流量池，线上渠道只能借助第三方电商平台，而这些平台如今都有自己的生鲜和超市业务，与之存在竞争关系。想不依靠第三方平台的流量，只能建造自己的流量池，这又谈何容易。

显然，试图进化升级的锅圈食品需要的是另一个新故事。而不赚钱，难赚钱的加盟商又能支撑锅圈多久呢？

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