近日，火锅烧烤食材品牌“锅圈食汇”向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌。华泰国际、中金公司为联席保荐人。

从招股书中可以窥见，2022年是锅圈食汇迸发的一年，其于这年扭亏转盈，利润2.41亿元。招股书显示，过去三年，锅圈食汇总收益为29.65亿元、39.58亿元、71.74亿元；毛利率也从2020年的11.1%增加至2022年的17.4%。

锅圈食汇营收狂奔，离不开其背后的加盟店。据了解，锅圈食品的收入主要来自两块，加盟商的服务费和产品销售。前者包括两万元/年的综合服务费以及两万元的保证金，后者则是锅圈食汇将控股工厂的产品，卖给加盟店后获取的差价。

招股书披露，锅圈食汇绝大部分客户均为加盟商。截至2022年12月31日，锅圈食汇已在中国开店9221家，包括5家自营店及9216家加盟店。另从2020年1月1日开始的三年间，锅圈食汇加盟店数量净增长7775家，这意味着锅圈食汇每天至少要开出7.1家门店。

然而，密集开店给锅圈食汇带来了可观利润的同时，大多小型加盟商的日子并不好过。此前有业内人士表示，北京的70多家门店，真正能赚钱的可能不到20家；武汉市一家锅圈食汇加盟店的店员于涂（化名）更是直言：开店就要做好亏损的准备，真正赚钱的都是有好几家店的大老板。

九派财经搜索粗略发现，武汉市区内，锅圈食汇门店共有164家，店与店的间隔大多在3公里左右，与外卖配送范围相当。于涂告诉九派财经，近半年，周围新开了3家锅圈食汇，其所在店铺的销量明显下滑了。

“原本这一块就我们一家，顾客都从我们店点外卖，开了新店之后，他们就从更近的门店买了。”于涂进一步解释道，加盟店都大同小异，不具备独特性，顾客会更愿意选择距离更近、配送费更低的门店购买食材。而对于门店来说，附近每新开一家门店，老门店的订单量势必会损失。

一位北京的锅圈食汇加盟商在接受时代财经采访时同样表示，品牌方违规开店让他这个本就羸弱的门店更难实现盈利，因为在双方此前签订的协议中，锅圈食汇对加盟商承诺，门店周围的1.5公里不会开设其他门店。互联网上，不少加盟商都在指责锅圈，“只管门店数量，从不考虑加盟商的利益”。

此外，随着12月疫情管控措施放开后，火锅消费回归常态化，大家更愿意前往门店聚会，这导致主打“在家打火锅”的锅圈食汇门店销量进一步下滑。于涂告诉九派财经记者，其所在的门店开业刚满一年，去年10月和11月的“旺季”过后，几乎每个月都处于亏损或薄利状态，店长夫妻无法承担风险，现在双双外出打工。

订单虽少，店内的支出却不能停。大量的冷冻、冷藏食材需要存放，每个月的电费高达七、八千元；总部对食材存放时间要求严格，门店督导定期检查，发现临期就会要求门店处理，造成的损耗门店自行承担——锅圈食汇在招股书中提到，他们通常要求加盟商在交付产品前提前付款。

于涂告诉九派财经记者，为了缩减成本，门店只聘用了她一个店员，月薪六千元，每天“朝九晚九”。九派财经记者走访时，于涂正在店内独自备菜。她介绍称，除了丸子、虾滑、面条等食材是从总部进货的包装产品外，火锅最常用的各类肉卷需要她使用机器二次加工并包装，总部只配送冷冻肉块。另外，菌菇和蔬菜为加盟店自采品类，于涂通常在线上购买，而后摘净装盒。

除了备菜，于涂的日常工作还包括导购和收银。她提到，由于前几个月的月销售额不到7万，她的到手工资刚过五千元。“看着老板一直在亏，也不好意思问他要。”面对当下情况，于涂称，加盟店只有开设多家门店，薄利多销，才能从中挣到钱。
可这并不能阻止锅圈食汇加盟模式存在的显性问题。虽然锅圈食汇招股书显示，其对加盟商强有力的持续支持使得2022年的闭店率低至3.0%，但在两年前，这一数据则不到1%。

九派财经见习记者 黄依婷
编辑 郭梓昊

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