文/福布斯中国

11月2日，锅圈食品（上海）股份有限公司 (以下简称：锅圈)在港交所挂牌上市。IPO发行价为5.98港元/股，募集净额为3.57亿港元。早间开盘后，股价旋即上涨，总市值突破165亿港元。

锅圈食品于2015年在河南郑州成立，公司在短短8年时间做出了70多亿元的规模。最初，锅圈是做B端供应链业务，对标美国SYSCO。但是这个业务在中国市场并不好做，且利润极低。于是，2017年锅圈开始转型——向C端进军，成立了在家吃饭餐食产品品牌：锅圈食汇。同年1月，第一家锅圈食汇零售店于河南省郑州市开业。

但起初，锅圈食汇发展的并不算顺利。截至2018年年底，全国加盟店面数仅500家左右。2019年，锅圈将总部由河南搬至上海，这也是锅圈日后获得快速发展机遇的转折点。

01 累计募资超20亿，门店数破万家

随着经济的发展以及人们生活方式和消费模式的变化，在家吃饭餐食产品也成为一种新兴选择。锅圈食汇也精准地抓住了“宅经济”的风口。

2019年至2021年期间，锅圈先后完成了5轮融资，累计金额达28.3亿元人民币。投资方包括不惑创投、IDG资本、招银国际、启承资本、三全食品、物美投资、分众传媒、瑞橡资本、茅台基金、前阿里巴巴总裁卫哲旗下的嘉御资本等明星机构。

但突如其来以及反复波动的疫情，使得餐厅堂食受到管控限制，餐饮行业线下门店经营惨淡，损失惨重。但却成全了预制菜在国内的普及和发展，锅圈食汇——这家“火锅食材专卖超市”却在此时迎来其“泼天的富贵”。

在资本的加持下，锅圈食汇也得以飞速扩张。2020年初，锅圈食汇的加盟店总数仅1400余家，2020年至2022年，锅圈食汇每年新开加盟店分别为2883家、2762家、2631家。全国门店总数分别为4300家、6868家、9221家。而截至2023年4月30日，锅圈食汇在全国29个省、市、自治区拥有9844家门店，其中直营门店6家，其余均为加盟。

短短6年时间，锅圈食汇的品牌在全国范围内遍地开花，招募到近万名加盟商，离不开其独特的加盟模式。

与大多数动辄数十万加盟费的奶茶、火锅等餐饮品牌的战略不同，锅圈食汇推出了“0元加盟费”的加盟政策，同时还向门店提供一系列运营管理的策略。

根据弗若斯特沙利文的资料，2022年，按在家吃饭餐食产品的零售额计，中国在家吃饭餐食产品市场五大参与者的市场份额合计占市场份额约11.1%。其中，锅圈排名第一，占总市场份额的3.0%，也是2022年中国最大的家庭火锅及烧烤品牌。

在产品上，锅圈致力于开发带有“锅圈食汇”标志自有品牌的产品。截至2022年4月30日，产品组合包括八大类别，包括火锅产品、烧烤产品、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食，合计710个SKU，其全国范围内销售的产品中约95%为自有品牌产品。

02 前四月营收20.78亿元，净利润1.2亿元

在业绩方面，招股书显示，2020年至2022年，锅圈的营收分别为29.65亿元、39.58亿元和71.74亿元，2021年和2022年同比增幅分别为33.5%和81.2%。2020年至2022年，锅圈的毛利分别为3.29亿元、3.55亿元和12.49亿元，2021年和2022年的同比增幅分别为7.9%和251.5%；同期，锅圈的毛利率分别为11.1%、9.0%和17.4%。

然而，2021年与2022年的市场状态都不是常态，疫情结束后大众更多选择外出堂食。

今年前四个月，锅圈总营收为20.78亿元，略低于2022年同期的21.60亿元，同比下降3.8%；毛利从2022年同期的2.98亿元增加至4.39亿元，毛利率则从2022年同期的13.8%增至21.1%。

锅圈的成功离不开其背后的加盟商。招股书显示，锅圈的绝大部分客户为加盟商。截至2020年、2021年及 2022年12月31日止财政年度及截至2023年4月30日止四个月，来自前五大客户的收入分别占同期总收入的2.3%、1.9%、4.0%及4.2%。

锅圈也在招股书中表示，“过去的收入增长很大程度上依赖门店网络的快速扩张，但却无法保证未来能够成功维持目前的门店网络或者实行扩张计划。”倘若没有了规模效应锅圈的核心竞争力便会下降。

锅圈在招股书中提到，未来公司拟招募更多的加盟商加入，并鼓励现有加盟商开设更多门店，通过提升已覆盖地区的市场渗透率以加强线下门店网络的深度和广度。另外，公司还计划在北京、上海、香港、澳门以及华裔人口集中的东南亚选定城市开设高端黑珍珠店，提供高端产品并且扩大海外运营团队。

在国内市场饱和的情况下，出海是一个必然趋势。东南亚华人密集，火锅作为整个华人接受程度较高的品类，东南亚也将成为其出海的第一站。

如今，火锅预制菜赛道竞争越发激烈，各大火锅连锁店、线下超市以及电商平台都在不断发力。这种形势下，锅圈食汇想要讲好新故事，或许还需积极寻找新的模式，从而为品牌和投资人创造新的增长点。

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