冷链物流是服务于冷链产业的物流细分领域，广泛应用于农产品、生鲜食品和药品等对温控有特殊要求的商品储运过程中，主要包括生鲜产品、包装食品、乳制品、医药等多个细分市场，其中食品冷链市场规模最大、增长潜力最强。

一、冷链物流行业市场概况

中国冷链物流正在进入快速上升通道，自2014年以来冷链物流已达到上亿吨的规模，并且年增速超过20%，整体呈现快速扩张的态势。伴随着我国消费结构升级以及生鲜电商市场的兴起，冷链市场规模进一步扩大，并且由干线运输向城市配送倾斜。

图：各类生鲜食品产量占比

根据行业研究预测，未来三年内我国食品及医药冷链规模年复合增速分别约为20%和15%。到2020年，食品和医药冷链市场规模将分别达到4000亿元和530亿元，加之生鲜电商的崛起对冷链宅配的需求放量，冷链物流市场将在未来3-5年内快速成长，总体市场规模超过5000亿元。

据统计，我国生鲜果蔬及食品年产量已达到12.9亿吨，其中，果蔬合计占生鲜食品总产量的82.4%，份额非常之大。现代社会提倡健康饮食，果蔬品需求量的增加也会进一步带动产量提升，从而对冷链物流产生正面影响。

参考过去近10年各类生鲜食品的年复合增长率，保守估计，蔬菜、水果、肉类、水产品、奶类、速冻食品以及禽蛋的未来5年的平均增长率分别为4%、5%、3%、4%、1%、12%以及2%。预期到2020年，我国生鲜食品年产量在15.7亿吨的规模。

图：冷链物流需求分布

未来几年驱动冷链物流需求爆发的因素主要有四个：

1）我国城市化率和居民消费水平不断提高；

2）生鲜电商的高速发展使得与之配套的冷链物流需求大幅提振；

3）食品及医药安全问题日益受到重视；

4）国家支持冷链物流建设的政策频繁出台。

表：冷链物流的主要需求来源-按产品品类

冷链物流的主要需求来源可划分为食品制造商、零售商、蔬果水产品批发商、餐饮企业、进口交易商和医药企业。其中，食品制造商、零售商、蔬果水产品批发商总需求占比在90%左右。

表：冷链物流的主要需求来源-按客户分类

由于区域经济发展不平衡，中国各地区冷链物流发展差异较大，华东、华北、华南发达城市及沿海地区冷链技术水平相对完善，冷链网络及体系相对健全，其它地区冷链发展水平相对滞后，同时也存在较大的发展空间和潜力，可以通过进一步完善功能布局，信息化建设，来提高冷链的发展水平，促进当地经济发展。

冷链物流企业：华南、西南地区冷链企业自2015年至2017年数量增长近一倍，发展迅猛，其他区域变化不明显。

冷库资源方面，华东、华北、华南地区整体冷库资源分布较多，地区冷库密度高于全国平均水平，过去五年全国冷库容量整体增速在15%左右。2017年全国冷库总容量预计达到4775万吨，折合11937万立方米，同比增长13.7%。

冷链运输车辆资源方面，除西北地区社会车辆明显多于自有车辆外，其余地区自有车辆与社会车辆数量接近。据中物联冷链委和CCLC车辆认证平台统计分析，2017年全国冷藏车总量预计达到13.4万量，全年增加1.9万辆。

二、冷链物流行业政策导向

2017年以来，中央和地方政府因势利导的出台了多项冷链政策。

4月21日，国办印发《国务院办公厅关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》(国办29号文)，《意见》立足于推动冷链物流发展，着眼于保障民生和促进消费升级，着力于带动上下游产业协同发展，聚焦于发掘和培育经济增长新动能这一系统性目标，体现了鲜明的供给侧结构性改革发展思路。

8月24日交通运输部印发了《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的实施意见》，重点围绕设施设备、运输组织、信息化、行业监管、配套政策等核心要素，明确了交通运输促进冷链物流发展的主要任务。

10月13日，国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，《意见》立足振兴实体经济，提出了六项重点任务：其中之一是构建农业供应链体系，提高农业生产组织化和科学化水平，建立基于供应链的重要产品质量安全追溯机制，推进农村一二三产业融合发展。

商务部、财政部继续支持十个省市冷链物流发展，广东、福建、河南等省市发布地方冷链物流发展规划，带动冷链产业投资、加速产业升级。

三、冷链物流产业链构成及服务类型

针对细分市场，冷链物流产业链包括三大环节，也可以划分为三大服务类型：1、冷链干线运输；2、冷库运营；3、冷链城市配送。

图：冷链物流产业链构成及服务类型

服务类型一：冷链干线运输——市场分散，无序竞争

在冷链物流的各个主要环节中，冷链干线运输是最主要的运输业务类型，行业呈现集中度低、无序竞争的特征，企业的主要竞争优势在于返程揽货能力。根据行业研究测算，2015年冷链干线运输市场规模约为720亿元，业内人士的一致预期为东部发达地区市场增速超过30%，西部欠发达地区市场增速约为10%。

冷链干线运输行业相对于冷库运营行业来说进入门槛低，传统的物流企业拥有干线运输优势，只需投入购买冷藏车的成本，即可进入冷链干线运输的领域，而许多实力偏弱的小型企业也纷纷进入冷链干线运输市场，以期分得一杯羹。

冷链干线运输行业的集中度较低，冷链物流百强企业总收入仅占整个行业的10%，冷链物流百强企业冷藏车保有量占全国冷藏车比例大约为25%左右。

在现阶段的中国市场，冷链干线运输企业并不十分看重服务质量，而将竞争重点放在压低价格上，原因是国内对冷链运输的重视程度不足，客户采用“价格第一，质量第二”的原则，导致冷链干线运输企业不得不打起价格战，服务质量低下。

冷链干线物流由于运输距离较长，相比于城市配送来说，空驶成本很高，因此各企业的战略通常是着力发展某几条优势线路，保护自己的优势区域，先建立区域壁垒，再考虑向外辐射。

服务类型二：冷库运营——集中度低的重资产行业

2017年全国冷库总容量预计达到4775万吨，折合11937万立方米，同比增长13.7%。目前我国冷库运营行业尚处于发展初级阶段，市场集中度较低，排名前十的冷链仓储运营商冷库保有量为930 万立方米，占整个市场10.5%；排名前三十运营商冷库保有量为1531 万立方米，占整个市场17.3%。目前发展阶段还没有超强能力巨头对冷库运营行业进行整合，还未形成规模效应。我国冷库总容量排在世界第三，但是人均冷库保有量与发达国家有相当大的差距。

美国冷库总容量为11500 万立方米，可见在总量上相差并不是很大。然而我国冷库人均保有量仅为0.06 立方米/人，与发达国家的0.94 立方米/人相比相差甚远，表明我国冷库行业发展仍有较大空间。

冷库运营前期投资巨大，属于重资产行业。在不计算土建、房屋厂棚建设以及人工费用的情况下，冷库库房的建设成本在800-1200 元人民币/立方米。以20万立方米的设计规模来看，冷库库房的建设成本就在1.6-2.4 亿元。

此外，1）冷库建设的土地资源需要政府支持；2）冷库建设周期较长；3）投入使用后，冷库日常运营中的耗电成本以及维护检修费用大幅高于普通物流的仓储中心，也使得冷库行业进入壁垒相比于冷链干线和城市配送要高得多。因此，只有资金实力十分雄厚的企业才有可能涉足，且企业的盈利能力取决于是否能实现规模经济。

虽然冷库投资成本高昂，但是收益回报期较长且稳定，毛利率通常在50%以上，大大高于冷链运输企业，吸引了许多有实力的物流企业进行冷库布局，不限于考虑暂时的投资盈利，更着眼于战略布局及长远发展。

表：冷库运营与冷链运输行业对比

服务类型三：冷链城市配送——供不应求，共同配送水平低

总体上看，受经济持续快速发展、居民生活水平不断提高等因素带动，城市冷链配送需求正在不断放量，近几年北京、上海两地城市冷链配送需求年均复合增速分别为10.1%和12.9%，两地的城市冷链配送总需求超过2000 亿元。

按客户类型分，城市冷链配送的主要客户大致可分为：连锁超市、超市配送中心、连锁餐饮、生鲜电商。我国城市冷链配送成本占商品成本的20-30%。

便利店冷链城配市场行业集中度较高，前15 家企业占到市场70%的份额。然而，其市内配送多为自建物流，采用第三方外包物流形式的便利店并不多；便利店的外包配送中心更是少之又少。原因是我国城市冷链配送行业标准缺失，企业良莠不齐，车辆种类繁杂，难以保证城市冷链配送的效率和服务质量，配送错误、等待时间过长等现象较为普遍，因此大型商超及便利店多采用自建物流进行市内配送。

然而，自建物流采用自有车辆，只配送自己连锁店所需的商品，集约化程度不高，尤其是各家店面的需求差异可能导致装载率不高、单次配送成本过高等问题。因此，连锁商超以及超市配送中心对第三方城市冷链配送的需求仍然比较高，城市冷链配送行业处于供不应求的状态，行业有待于向规范化方向发展。

据不完全统计，我国餐饮行业规模在2016 年已达4 万亿元，发展势头迅猛。然而，餐饮业面临着食材安全、运营成本、拓展创新三大发展障碍，其中食材安全必须要有冷链物流支撑才能得以保证，目前规范的、高品质的第三方城市冷链配送企业数量不足且配送成本较高，使得餐饮业的发展受到挟制。未来，在餐饮业的发展带动下，城市冷链配送行业具有非常大的发展空间。

我国城市冷链共同配送水平低的主要原因在于：

1）共同配送运作过程复杂，技术水平要求较高，不仅仅是将几家供应商提供的货物装到一辆车上那样简单。它需要第三方物流商提供更多的技术和管理系统来对由多个供应商所提供商品组成的订单进行优化，从而形成集约化的仓配服务体系。

2）现阶段我国大部分冷链物流企业为中小型企业，各企业的规模、商圈、客户、经营意识等方面存在一定差距，往往很难协调一致，还有费用的分摊、泄露商业机密的担忧等，导致共同配送难以大规模实现。

3）有公信力、透明、可视化的冷链物流信息平台刚刚形成。因为共同配送是一个公共的运营平台，客户量大导致个性化需求难满足，容易发生因信息不共享导致的运营问题、纠纷甚至法律的诉讼，而中国冷链物流公共信息平台近年来才形成，仍处于探索磨合期，对城市冷链共同配送的促进作用仍在动态推进过程中。

我国城市冷链共同配送未来发展空间巨大，是冷链物流最具价值的服务环节：

目前，城市冷链配送市场已逐渐形成一批较有规模的冷链物流企业，如北京快行线、光明领鲜等尝试实现了城市冷链共同配送，但10%的共同配送率仍远低于发达国家。

城市化、消费升级将加速推动传统分销向“新零售”业态演进，线上、线下与移动渠道相结合，合力促进价格消费向价值消费全面转型。大数据、人工智能“新技术”驱动流通业态与供应链重构，以城市共同配送新模式为核心的“新物流”为支撑，促进实体分销零售转型升级，提高流通效率和服务水平，将使消费品牌获得更好的客户体验、满意度和忠诚度。

随着冷链销售终端对产品配送质量与时间要求的不断提高，冷链物流城市共同配送体系建设越来越被企业和政府所重视，一旦城市冷链共同配送信息平台得以完善，企业趋于规范化、专业化发展，借以行业专业合作组织的经验和技术推动，将有更多企业愿意形成区域联盟以提高冷链资源使用效率，城市冷链共同配送将迎来最好的发展契机，发展潜力巨大。

四、冷链物流行业投资发展趋势

近些年来，冷链物流行业资本运作持续深化，随着冷链物流市场的发展，冷链行业越来越受到资本市场的青睐。

2015 至2017年，冷链运营企业海航冷链、小田物流、齐畅冷链、镇江恒伟、凯雪冷链、海容冷链（后退出谋求转板IPO）实现新三板或E 板（上海股权交易中心）挂牌，民生冷链、中冷物流实现新三板挂牌。

值得关注的是，冷链行业投资额度大，当前发展阶段的资本运作突显国际化特色和电商特色。例如，2015 年9 月，韩国CJ 大韩通运就收购今日资本和Pamoja 持有的我国合同物流领跑企业荣庆物流全部股权达成初步协议。

2015 年11 月，松下集团加紧布局中国冷链市场； 2015 年12 月，中外运与日本SENKO 株式会社和日本RUNTEC 株式会社签署战略合作协议，三方就设立以经营冷链物流业务为主的合资公司事宜达成了合作意向。

此外，三井物产与领鲜合资、伊藤忠与辽渔牵手，快行线融资1000 万美元，码上配天使轮获千万元投资，九曳供应链A 轮融资数千万元，阿里战略投资易果生鲜等投资案例层出不穷。

除了电商平台价值，资本市场更关注后台的专业物流与供应链体系，特别是冷链供应链模式。

2016年中国冷链物流百强企业营业总收入225亿元，同比增长29.3%，百强企业市场份额一直没有明显地扩大，依旧占整个冷链市场份额的10%左右，这说明我国冷链物流行业市场规模仍旧不大，冷链行业竞争目前还处在小组赛。

随着资本的大量进入，传统物流大鳄纷纷宣布并布局冷链物流网络，将加快冷链行业的整合。2017年4月，京东物流子集团成立，发力冷链物流；2017年7月份万科参与收购普洛斯，10月16日，万纬沈阳浑南冷链物流园的开业标志着万科物流地产正式进入冷链细分领域。

铁总和各铁路局开通多条线路的冷链班列，传统物流企业开始进入并分羹冷链市场，它们有庞大的基础网络和设施设备，有雄厚的资金和大量的专业人才，这对未来的冷链物流市场格局产生深远影响。

中信资本、凯雷投资战略入股麦当劳中国。新希望布局冷链物流，整合了近十家冷链物流企业。郑州华夏易通物流有限公司与郑州报业集团合资，进行异业合作，拓展河南省内最后一公里服务。卡力互联由九家传统干线运输公司抱团发展，战略重心放在冷链物流领域。

未来，依托于电子商务和新零售的蓬勃发展，冷链物流业将会迎来大规模的快速发展。随着易果、京东、盒马鲜生、超级物种、无人零售业态的发展，将带动冷链物联网技术、信息技术及人工智能与自动化设备的快速发展，冷链物流将迎来新的机遇。

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