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“明星投资人天团”是生生冷链招股书的一大看点。

公司的股权结构及投资结构图；来源：上海生生招股书

虽然从招股书中可以看出，生生冷链目前获得三次融资，但除了2018年3月份由协立投资投资的首轮融资对外披露了之外，之后就一直没有对外公开披露过融资信息。

据说，生生冷链首轮融资之前，并没有投资机构看好生生物流，协立投资成为了其唯一的首轮机构投资人。

据悉，初投资时，生生冷链的估值只有8000万元；而生生冷链目前新估值达到60亿元，是当初的75倍。

协立投资管理合伙人王鹂在之后接受媒体采访时提到，终推动协立投资拍板的原因，是生生冷链创始人鞠继兵的两大关键特质：

一是，鞠继兵是一位连续创业者，有屡败屡战的韧性，具备强大的自驱力；

二是，当他意识到单靠自己的力量，很难将企业带到一个光明的未来时，便通过分享股份等方式，吸引各领域的人才加入。

不过，关于生生冷链早期融资，还有一段小故事。

根据当时的报道，生生冷链在2018年融资之前，曾与顺丰的战投部门接触过。顺丰想以物流业务和资本入股的形式，与生生冷链进行合作。但生生冷链却放弃了这次机会，坚持选择纯资本融资。据生生冷链表示，此举是为了保障其未来发展的独立性。

不过虽然顺丰被拒绝，却并没有放弃对于医药冷链行业的关注，很快其就开始在医药冷链领域加快布局。随后几年里，顺丰的医药冷链物流网络覆盖范围也迅速扩张。生生冷链在其招股书中，罗列的医药冷链主要玩家中就包括顺丰。

6亿营收为何能有60亿市值？

行业内，危化物流企业密尔克卫与生生冷链一样，也是收入与市值相差数倍的企业。

这两家企业都是聚焦与垂直细分市场的企业。

何为垂直？

这里面主要有两个划分标准：一是服务的深度，二是资源的专用性。只有同时满足这两点，才算是真正的垂直赛道。

资源的专用性，是生生冷链进入生物医药冷链市场重要的壁垒。由于生物医药冷链物流具有单次运量小、高安全性要求等特征，需要对全流程中药品及样本位置、温度、移动路径等数据进行实时的监控与追踪，这也筑高了冷链装备的技术壁垒。

这进一步地证明了运联智库一直以来的观点：偏重于商流逻辑的切分，落到物流上并没有很强的解释力。根据市场成功企业的经验，一般市场细分至少要比普遍细分下沉2-3级，才能发现更独立的差异化赛道。

高进入壁垒会与行业高毛利之间，有非常直接的对应关系。根据招股书显示，2022年，生生冷链的主营业务毛利率为27.95%。

选对赛道，确实能够给企业自身带来一个先发优势。如危化、医药冷链、大件快递这样的赛道，本身就具备资产专用性，那么在未来可能就会有极高的壁垒。

壁垒本身是在划分领域，而企业在自己的领域内的成就，要靠自己的实力。

医药冷链是什么样的行业？

我国生物医药冷链服务行业属于新兴产业，目前市场集中度较低。随着我国生物医药行业的发展，生物医药冷链服务的需求也随之不断上升，吸引众多新入者参与生物医药冷链服务行业，市场竞争也愈加激烈。

当下的医药冷链行业，政策依然是助力冷链物流发展的重要动力。2021年1月26日，交通运输部公布批xinguanbingdu货物道路运输重点联系企业名单，有28家企业入选，其中就包括生生冷链。

受益于国内生物医药市场规模不断扩大，生物医药冷链服务的市场需求也在快速增长。2017年以来，具有冷链需求的生物制品市场规模稳步提高，带动下游生物医药冷链服务需求快速增长。

数据显示，我国生物药市场规模从2017年约2185亿元增长至2021年4100亿元，复合年均增长率为17.0%。

巨大的市场潜力面前，顺丰、生生冷链、京东、DHL等企业都在不同程度介入医药冷链物流，原有医药流通巨头国控、上药、华润、九州通等也纷纷加码物流配送中心的布局，部署冷藏物流运输配送业务。

目前，医药冷链市场主要有三类玩家。类是第三方生物医药冷链服务商，例如ThermoFisher、Catalent、WorldCourier、Marken、Cryoport等国际巨头，国内的玩家主要为生生冷链、城市映急、中集冷云、盛世华人、华欣物流等。

第二类是医药流通企业的物流子公司，包括国药物流、上药物流、九州通物流等。

第三类是涉及医药物流的综合性物流企业，例如顺丰控股、京东物流、大田物流等。

受益于下游客户需求的快速增长，政府的政策引导和支持、行业企业的自律性不断提高，中国生物医药冷链服务行业经过十多年的发展，技术水平和服务能力稳步提升，头部企业在的份额已经于WorldCourier、Marken 等国际同行。

未来，我们或许会看到更多的像生生冷链这样的，从医药冷链行业跑出的企业。 所属分类：中国商务服务网 / 国内陆运

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