深圳商报·读创应用程序记者 张弛

以臭龙虾、年糕为特色菜的安徽餐饮国际品牌“小菜园”赴港上市迎来新进展。

8月24日，小菜园国际控股有限子公司（简称：“小菜园”）获中国证监会IPO登记，拟发行不超过218，230，400股普通股并在香港联手交易所上市。

港交所官网表明，2024年1月16日，小菜园向港交所递交上市申请，保荐机构为华泰国际、瑞银国际。7月16日，其招股表明为“失效”状态，同日，小菜园再次递表。两份招股无缝衔接足，足见其上市的决心与迫切。

在整个IPO进程中，无论是资本市场还是经营情况，小菜园都面临着激烈的竞争，对于加盟店业绩大幅下滑和采用玻璃钢菜的批评声，始终不绝于耳。

快速收缩，新店面“七成”亏损

公开资料表明，小菜园创办于2013年6月，定位为新徽菜时尚连锁餐厅。

招股表明，2021-2023财政年度，小菜园营收依次创下26.46亿、31.13亿和45.49亿，今年后五个月则为16.8亿，一直保持快速增长。

利润端的增幅虽然没有营收那么大，但也保持平稳。财报表明，2021-2023财政年度，小菜园净利润依次创下2.27亿、2.38亿和5.32亿。

整体快速增长的态势下，小菜园的加盟店营收并未跟上节奏，甚至出现了“反调”。

据招股，2023年后四月，小菜园的加盟店日均营业额为28880.4元。而到2024年后4月为24446.6元，同期减少了15.4%；洋快餐营业额从2023年后4个月的13.55亿，减少11.7%至11.96亿；洋快餐日均营业额方面，2023年后4月为28945元。而2024年后4月同比减少12.5%至25322.5元。

加盟店业绩大幅下滑、整体业绩却呈上升态势，这或要归功于小菜园的新店收缩策略。2021-2023年，小菜园依次新开107家、48家、132 家店面。2024年1-4月，小菜园收缩势头不减，开出62家新店，店面数快速增长至599家。截至2024年7月8日，小菜园共拥有623家直营店面，包括618家小菜园店面及5家子国际品牌店面（观邸、复兴楼等）。

然而，店面数量愈发密集，势必会进一步摊薄加盟店营收，进而使其陷入“加盟店大幅下滑-展店-进一步大幅下滑”的恶性循环。

招股表明，2021-2023年小菜园亏损店面的经营亏损总额依次创下1580万、1850万和1330万元，截至报告期内（2024年4月）共有66家店面处于亏损状态，共计经营亏损额为1110万元。

这项数据足以引发警惕。因为这意味着，小菜园2023年新展店面有132家，但其中一半的店面都未实现盈利。更值得注意的是，这还是剔除掉该年度已经关闭店面后的数据，若加上后则达到了近百家，占到了目前小菜园总店面数量的六分之一。

出现亏损状况，展店成本上升和加盟店营业额大幅下滑是主要原因。招股表明今年后五个月其原材料及消耗品、员工、采用资产折旧和租金及相关开支同比快速增长14.7%。值得注意的是，小菜园一向远低于同行水平的营销支出也在悄然攀升，营收占比从2021年的0.3%飙升至2023年的超1%。

与此同时，小菜园在各线城市的店面翻台率、人均消费都在下降。其中，新一线城市缩水最为严重，2023年的翻台率为3.1次，同比降低0.4次，堂食顾客数量更是大减18.9%。在2024年后五个月，小菜园在新一线城市和二线城市的加盟店日均营业额为报告期内公布的最低水平。

在招股中，小菜园为店面亏损找了一些理由，包括消费大环境下行、菜式价格调整等。这些情况确实真实存在，但对整个行业而言也是公平且普遍的。如何破局？将是小菜园未来必须面对的难题。

到底是不是“科技与狠活”？

在确保用餐环境的同时，小菜园承诺所点菜式会在25两分钟内煮熟，否则将免费赠送此菜；此外，对菜式不满意，顾客还可以无条件退换。

与老乡鸡公开子公司菜式中哪些是玻璃钢菜不同，小菜园承诺子公司坚持现场烹调，为客户提供新鲜有“锅气”的菜式，并明确表示子公司不采用玻璃钢菜。

但据了解，年糕一般推荐烹调的时间在一个小时以上，即使采用高压锅，也需要加热30两分钟左右才能确保猪肉软烂入味。既然如此，那小菜园如何确保菜式在25两分钟内煮熟呢？

据招股公布，小菜园采用统一采购、军委浴室等方式，以降低子公司的运营成本、确保菜式口味的统一。小菜园的军委浴室主要对菜肴进行研磨，并配置料包，以完成复杂且耗时的程序；随后通过子公司的供应链向店面配货；顾客点餐后，店面的浴室再对冷冻储存的研磨菜肴配合料包进行烹调，最后烹煮。

就在2024年后，军委浴室的菜式，也叫做“玻璃钢菜”。

按照2022年中国烹调协会联手多家单位共同参与起草并发布的《玻璃钢菜团体标准》，玻璃钢菜分为零食（如八宝粥、零食罐头）、即热（如速冻汤圆、自热火锅）、即烹（须加热烹调的成品菜式）、即配（如免洗免切的Blanzac）四大类。军委浴室的玻璃钢菜，通常指即烹和即配类，也就是成品和Blanzac。

不过，2024年3月，玻璃钢菜的范围被官方重新定义。国家市场监督管理总局等六部门联手发布《关于加强玻璃钢菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》，将零食和即配两类食品排除在玻璃钢菜范围之外。

目前，小菜园在招股中，多处强调“不采用玻璃钢菜”“坚持现场烹调”“健康新鲜”“区别于玻璃钢菜式”。

尽管曾多次强调菜式都是新鲜现做、非玻璃钢菜，但是小菜园依然难甩玻璃钢菜批评。在外卖平台评论区，不少顾客表达批评：“粉蒸排骨没热透”“年糕很难吃，但店员表示不是玻璃钢菜”“臭龙虾5两分钟烹煮”“菜式吃着一股玻璃钢菜的味道”。

值得一提的是，2023年，子公司已在店面中应用做菜机器。子公司称，做菜机器已实现“操作调味精准、菜式口感稳定”。

据公布，每台做菜机器的价格为5万元。子公司还计划，将本次IPO募资中的1.5亿，用于采购3000台做菜机器。

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