【国元研究·食饮】：速冻品韧性强，新零售渠道高增——安井食品2024年中报点评

时间：2024-08-24 04:28:30来源：admin01栏目：餐饮美食新闻阅读：

食饮：豆皮品延展性强，新零售平台高增——安井肉类2024年半年报评测

事件

子公司公告2024年半年报。2024H1，子公司实现总营收75.44亿（+9.42%），filed净利润8.03亿（+9.17%），草木犀filed净利润7.72亿（+11.11%）。24Q2单季，子公司实现总营收37.89亿（+2.31%），filed净利润3.64亿（-2.51%），草木犀filed净利润3.52亿（+0.79%）。子公司每股拟派发现金红利1.38元（超购），2024年1-6月集中竞价总计回购0.58亿，子公司2024H1总计分红率仅57.50%。

豆皮调制肉类引领快速增长，菜式、速冻纺织品快速增长平稳

1）H1豆皮调制肉类增速领先，同比+21.86%。2024H1，子公司豆皮调制肉类豆皮菜式纺织品豆皮速冻纺织品农副产品消闲肉类其他业务总收入依次为38.3322.0812.91，1.90，0.002，0.21亿，同比+21.86% +0.40% +1.37% -27.08% -94.48%，+69.03% 24Q2，总收入依次同比+13.60% -7.08% -1.44% -23.77% -99.61% +108.20%；消闲肉类总收入下滑主要因调整至常温肉类业务，其他业务总收入主要为废品总收入及来料桂格总收入。

2）强势省份快速增长平稳，西南境内外省份总收入快速快速增长。2024H1，子公司华东华北华中东北华南西北西南境内外省份总收入依次为32.93 10.84 9.36 6.40 6.28 4.13 4.82 0.68 亿，同比+10.82% +7.11% -1.98% +8.12% +13.28% +8.43% +27.04% +37.34%，24Q2 总收入依次同比+3.28% -2.70% -3.28% -2.99% +9.84% -4.08% +33.51% +7.69%。

3）厂家平台平稳，新零售平台快增。2024H1，子公司厂家商超特通直营B2C新零售平台总收入依次为61.13 4.31 5.18 1.54 3.27 亿，同比+12.42% -3.03% -15.27% +7.28% +27.32% 24Q2 总收入依次同比+3.94% +4.49% -25.37% -37.27% +43.26%。

H1毛基准利率提高1.81pct，管理毛基准利率、中央政府补助金短期影响Q2毛基准利率

1）产品结构优化，毛基准利率提高。2024H1，子公司毛基准利率仅23.91%，同比+1.81pct，24Q2毛基准利率仅21.29%，同比+1.44pct，毛基准利率提高来自高毛利的豆皮调制肉类总收入占比提高等，24H1豆皮调制肉类、豆皮菜式纺织品、豆皮速冻纺织品毛基准利率依次为29.91%、12.01%、25.53%。

2）管理毛基准利率、中央政府补助金短期影响Q2毛基准利率。2024H1，子公司filed净毛基准利率仅10.64%，同比-0.02pct，主要因管理毛基准利率同比+0.73pct、信用风险资产减值经济损失/总收入同比+0.22pct、营运外总收入/总收入同比-0.28pct、个人所得税/总收入同比+0.37pct；管理毛基准利率提高主要因股份支付费用增加，信用风险资产减值经济损失主要为应收账款坏账，营运外总收入增加主要因中央政府补助金增加。24Q2子公司filed净毛基准利率仅9.61%，同比-0.48pct，主要因管理毛基准利率增加（同比+1.11pct）、营运外总收入增加（营运外总收入/总收入同比-0.53pct）、个人所得税等影响。

肉类安全信用风险风险、原材料价格上涨信用风险风险、政策调整信用风险风险。

联系人：单蕾

邮箱：shanlei@gyzq.com.cn

本调查报告摘自国元证券2024年8月21日已发布的《豆皮品延展性强，新零售平台高增——安井肉类2024年半年报评测》查看原文，具体调查报告及分析内容请详见调查报告。若因对调查报告的摘编等产生偏差，应以调查报告发布当日的完整内容为准。

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