《科创板日报》7月20日讯（记者 郑炳巽） 近日，上海生生医药冷链科技股份有限公司（下称“上海生生”）向上交所提交了IPO申请，计划发行不超过6001万股，募集资金9亿元，发行后总股本不超过40001万股。

IPO文件显示，上海生生是一家专业的生物医药冷链服务商，主要为药物研发、生命科学、生物技术、商业成品药等领域的客户提供全链条一体化冷链服务。

近年来，我国生物医药冷链服务的需求随着生物药市场规模的扩大而提升。根据艾瑞咨询数据，2022年中国创新药研发冷链服务行业的市场规模为32.3亿元，2018-2022年的复合年均增长率达24.0%。

在此背景下，上海生生的冷链物流订单量从2020年的36.19万单，增加至2022年的66.22万单，三年间复合增长率为35.27%。

▌营收依赖单一业务

根据IPO文件，2020-2022年（下称“报告期内”），上海生生分别实现营业收入2.69亿元、5.25亿元、6.34亿元，复合年均增长率达53.64%，2021、2022年分别同比增长95.23%、20.92%；扣非归母净利润分别为4576.88万元、7376.76万元、7736.19万元，复合年均增长率达30.01%。

当前，上海生生的主营收入主要来自5个板块，包括：“创新药研发和生命科学冷链服务”、“药械商业流通冷链物流”、“国际医药冷链服务”、“细胞治疗冷链服务”、“新材料和冷链装备销售”。

其中，“创新药研发和生命科学冷链服务”是收入的第一来源，报告期内创造收入2.12亿元、3.45亿元、4.42亿元，占主营收入的比例分别为79.01%、65.77%、69.64%。排在第二位的“药械商业流通冷链物流”业务，收入份额虽逐年提升，但相比之下远远不及，占比分别为11.73%、14.16%、14.86%。

艾瑞咨询指出，按照上海生生2022年创新药研发和生命科学冷链服务的收入计算，其已为国内第一大创新药研发冷链服务商。

根据此次募资安排，上海生生将5.34亿元重点用于“总部研发基地及研发中心建设项目”（下称“总部项目”），占比将近六成，目的正在于巩固技术领先优势与行业竞争力。剩余的资金，2.38亿元用于“生物医药冷链服务能力升级项目”、7452.60万元用于“智能化信息系统研发建设项目”，还有5326.40万元用于补充流动资金。

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值得一提的是，上海生生计划重点投资的总部项目，建设所需的闵行区华漕镇华漕社区MHPO-1404单元03-03地块，虽然已经取得了《投资协议书》、《项目评审意见书》在内的多个文件，但是尚未取得该地块的土地使用权。上海生生表示，如果没法取得土地使用权，募投的项目将无法顺利实施。

实际上，上海生生对总部项目的实施寄予厚望，希望借此加大开拓海外市场力度，参与全球竞争，战略上对标国际上的领先企业如World Courier、Catalent等。

▌应收账款逐年升高

IPO文件显示，凭借专业的服务能力，上海生生积累了丰富且广泛的客户资源，目前已覆盖生物医药行业客户超过7000家，更与恒瑞集团、复星集团、正大天晴等企业建立了长期合作关系。

报告期内，上海生生来自前五大客户的收入为6510.24万元、1.29亿元、1.02亿元，占营收比例分别为 24.22%、24.63%、16.10%。其中，创收主力“创新药研发和生命科学冷链服务”的典型客户还包括中国疾病预防控制中心、中国科学院等。

上海生生指出，公司的客户集中度较低，不存在向单个客户的销售金额超过销售总额50%的情形，不会对持续经营能力构成重大不利影响。

不过，《科创板日报》记者发现，随着营收及客户的增加，上海生生的应收账款也跟着上升。

报告期各期末，上海生生应收账款账面余额分别为7438.30万元、1.31亿元、1.74亿元，占营收的比例分别为27.68%、25.01%和27.40%，应收账款周转率为4.68、5.10、4.16。

报告期内，来自前5名客户的应收账款账面余额合计为2427.89万元、3784.77万元、3299.54万元，占应收账款余额的比例分别为32.64%、28.84%、18.98%，主要来自恒瑞集团、石药集团、金域集团。

上海生生称，如果相关客户出现重大不利变化，可能面临应收账款无法收回的风险。

不过，具体来看，上海生生的应收账款主要由1年以内部分构成，占各期末账面余额的比例分别为99.94%、99.86%、98.91%，发生坏账的风险较小。

▌实际控制人系夫妻，合计控股超40%

2017年8月7日，上海生生前身“生生供应链管理（上海）有限公司”（下称“生生有限”）成立，由鞠继兵、刘思琴等11位股东出资500万元成立，鞠、刘二人分别持股36.81%、20.00%，为前两大股东。

2020年6月，生生有限进行了报告期内的第一次增资及股权转让。德邦基业以2800万元增资28.67万元注册资本，又以665万元受让刘思琴1%的股权，宁波宴伽和宁波弗斯生分别以91.60万元、144.20万元受让多名股东13.31%、20.94%的股权，鞠继兵以3200万元受让俞华龙4.17%股份。

此番交易过后，生生有限前三大股东变更为鞠继兵、宁波弗斯生、宁波宴伽，持股比例为23.68%、20.12%、12.78%。

此后，在2020年11月至2021年11月之间，生生有限又经过两轮增资、四轮股权转让，参与的投资方包括但不限于建发叁号、高瓴闰恒、长三角产投等。多轮交易完成后，生生有限的股东名单增至28个，高瓴闰恒代替宁波宴伽，坐上第三大股东的交椅，排在鞠继兵、宁波弗斯生之后，三者由高到低分别持股19.74%、15.99%、8.22%。

紧接着在2022年1月，生生有限变更为股份公司上海生生，经审计净资产5.09亿元以6.78：1的比例折合成7500万股。同年5月份，上海生生进行第一次资本公积金转增，向全体股东每10股转增35.33股，总股本增至3.4亿股，注册资本亦由7500万元增至3.4亿元。

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截至IPO文件签署日，鞠继兵与肖忠梅二人直接及间接控制上海生生42.62%的股份，系共同实际控制人。鞠继兵直接持有上海生生6712.89万股，持股比例19.74%，为控股股东。

此外，鞠继兵还持有上海生生股东宁波弗斯生、宁波宴伽、宁波宴嘉、宁波良生0.0069%、0.0317%、0.0001%、0.0001%的合伙份额，肖忠梅对应持有四个股东的合伙份额为1.2508%、99.9683%、99.9999%、7.6219%。

IPO文件显示，鞠继兵1973年生人，现任上海生生董事长、总经理；肖忠梅1977年生人，系鞠继兵的配偶。

另外还值得一提的是，本次发行前，上海生生持股超5%的前十大股东中，有一个国有股东“君鼎协立”，持有上海生生2197.12万股，占发行前总股本的6.46%，排在第六位。

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