财报分析-海容冷链

时间：2023-10-17 02:53:54来源：admin01栏目：冷链新闻阅读：

资产结构分析(单位:万元)

金融资产分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31金融资产6，838.0015，638.0016，496.0026，728.0088，680.0089，395.00金融资产占比26.39%32.82%31.80%45.80%70.14%62.49%资产合计25，910.0047，649.0051，879.0058，353.00126，424.00143，063.00

经营资产结构分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31营运资本2，995.004，478.002，980.00-3，681.001，615.003，565.00营运资本占比15.70%13.99%8.42%-11.64%4.28%6.64%长期经营资产16，077.0027，533.0032，403.0035，306.0036，129.0050，103.00长期经营资产占比84.30%86.01%91.58%111.64%95.72%93.36%经营资产合计19，072.0032，011.0035，383.0031，625.0037，744.0053，668.00

息税前利润结构

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31息税前经营利润6，959.0014，291.0014，136.0014，694.0018，617.0029，680.00息税前经营利润占比100.00%100.00%100.00%100.00%105.45%101.42%息税前利润6，959.0014，291.0014，136.0014，694.0017，654.4929，264.62

从上面几个表格可以看出，海容冷链的金融资产一直在增长，从2014年的6800多万到2019年的8.9亿，占比也逐年增加，说明公司不缺钱。

经营资产结构中以长期经营资产为主，所以海容冷链应该是属于重资产企业。

从息税前利润结构来看，海容冷链的利润还是以经营利润为主，占比都在100%以上。

成长性分析(单位:万元)

投资活动现金流量

投资活动产生的现金流量2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31长期资产新投资额4，422.0011，887.007，404.007，181.004，260.4913，403.40长期资产扩张性资本支出比例0.00%73.94%26.89%22.16%12.07%37.10%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.000.000.000.000.000.00取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.000.000.000.000.000.00

从投资活动现金流量来看，海容冷链每年都有较大比例的扩张性支出，以自身经营扩张为主，总体看来经营策略还是比较积极的，是一个成长型的企业。

毛利率分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31营业收入57，236.0086，454.0084，443.0096，495.00121，177.00153，563.00营业成本41，358.0059，591.0055，884.0067，434.0086，622.00102，120.00毛利15，878.0026，863.0028，559.0029，061.0034，555.0051，443.00毛利率27.74%31.07%33.82%30.12%28.52%33.50%

经营活动现金流量分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31经营活动产生的现金流量净额3，781.0011，126.0017，136.0022，656.0013，754.0019，220.00

海容冷链的营业收入与营业成本都呈现上升的趋势，总体来看营业收入的增长与成本的增长是同步的，所以毛利率基本稳定在30%左右，成长性总体来说非常不错。

经营活动产生的现金总体呈现的是上升的状况，从2014年的3700多万上升到2019年的接近2亿左右，但增长曲线会略差于收入和毛利的增长曲线，说明营业收入转化成实实在在的现金的效率还不是很高，但总体来看成长质量还是不错的。

收益性分析(单位:万元)

股东权益回报率因素分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31息税前经营利润率12.16%16.53%16.74%15.23%14.57%19.06%资产周转率2.211.811.631.650.961.07财务成本效应比率0.901.021.050.951.071.05财务杠杆倍数1.561.251.081.030.980.98企业所得税效应比率83.16%85.76%84.61%85.58%88.31%89.09%股东权益回报率31.42%32.58%26.34%20.97%12.95%18.61%

海容冷链的股东权益回报率总体呈现的是快速下降的趋势，这主要受到财务杠杆倍数与资产周转率下降的影响，回报率相对来说不高，处于中游水平。

历史经营活动现金流和经营资产自由现金流分析

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31经营资产自由现金流3，781.0011，126.0017，136.0022，656.0013，417.9715，749.52自由现金流增长率194.26%54.02%32.21%-40.78%17.38%

海容冷链的自由现金流总体呈现的是上升的状况，从2014年的3千多万到2019年的1.5亿左右，说明公司的自由现金流比较充足。

从盈利能力矩阵来看，海容冷链的资产回报率不高但有充足的自由现金流，说明海容冷链的经营风险比较低。

财务健康状况分析(单位:万元)

财务杠杆效应

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31财务杠杆倍数1.561.251.081.030.980.98

债权人保障程度

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31息税前利润6，959.0014，291.0014，136.0014，694.0017，654.4929，264.62利息费用689.00-234.00-755.00794.00-1，316.00-1，358.00利息保障倍数10.10-61.07-18.7218.51-13.42-21.55

营运资本长期化率

项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31长期资本合计16，593.0042，536.0050，833.0056，726.00129，326.00146，597.00营运资本2，995.004，478.002，980.00-3，681.001，615.003，565.00营运资本长期化率17.23%335.04%618.46%-581.91%5770.71%2706.70%

海容冷链的财务杠杆倍数总体是下降的，近两年来已经下降到1左右，说明公司的有息债务越来越少，利息保障倍数基本都是负的，因为其金融资产产生的利息收入超过了有息债务的利息支出，在正的年份也超过了10倍，说明债权人的利息是有比较高的保障的。

营运资本长期化率呈现的是快速上升的状况，说明公司基本没有流动性风险。总体来说海容冷链的财务健康状况水平处于上游水平。

股票估值(单位:万元)

两阶段模型2019年的自由现金流为基准15，749.52假设2020年-2024年每年增长20.00%2025年后每年增长6.00%折现率9.00%营运类资产的价值973519.44加:金融资产89395.00加:长期股权投资0.00减:企业债务2.00企业价值1，062，912.439少数股东比例0.17%归属于母公司股东的价值1，061，121.547股本(万股)11，320每股内在价值（元)93.74

由于海容冷链是一个成长型的企业，所以我偏向于用两阶段模型对其进行估值，最后得出的估值结果是93.74元，留出30%的安全边界，我觉得在67元以下买入比较合理。