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智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，首予海容冷链(603187.SH)“持有”评级，消费升级和新零售趋势下，商业展柜需求强劲，预计2021-23年EPS为1.11/1.52/2.02元。

西南证券主要观点如下：

随着近年来消费者的食品安全意识逐渐提高，在消费升级和新零售的趋势下，冷链行业迎来了高速增长期，市场规模从2014年的1500亿元上升至2020年的4850亿元，CAGR达到21.6%。公司作为冷链终端商业展柜的龙头，产品丰富多样，技术储备深厚，已与多家头部食品饮料企业建立了合作关系。随着公司商用冷藏展示柜与商超展示柜的迅速放量，不断开拓新客户，预计公司将取得快于行业的增长。

商业展柜龙头，营收高速增长。

海容冷链成立于2006年，成立之初便坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务，推动营收高速增长。公司营收从2016年的8.4亿元增长至2020年的18.9亿元，CAGR达到22.5%，2021年前三季度公司营收为20亿元，同比增长41.3%。

多元因素驱动高增长，行业前景广阔。

随着消费者食品安全意识的提高，在新零售和消费升级的趋势下，冷链行业进入快速发展期。作为冷链终端设备的商用展柜，近年来受到下游食品饮料与商超等高速增长的刺激，需求不断释放。根据中国冷链产业网数据显示，我国商用展示柜出货量由2015年的236万台上升至2020年的510万台，CAGR达到16.7%，增速显著高于全球市场。

品牌与技术齐头并进，筑牢公司护城河。

商用展示柜下游客户多为食品饮料品牌商，其不仅要具备制冷保鲜的作用，同时还是食品饮料企业形象宣传和产品的载体。公司技术储备丰厚，研发实力充足，通过优质的产品和柔性化生产线为客户提供定制化服务，筑牢公司护城河。截至目前，公司已与伊利、农夫山泉、雀巢等多家头部企业达成合作关系。

风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期等。

冷链服务业务联系电话：19937817614

华鼎冷链是一家专注于为餐饮连锁品牌、工厂商贸客户提供专业高效的冷链物流服务企业，已经打造成集冷链仓储、冷链零担、冷链到店、信息化服务、金融为一体的全国化食品冻品餐饮火锅食材供应链冷链物流服务平台。

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食品安全网

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