冷链是在中国刚兴起的物流领域。冷链是易腐产品在流通各个环节中始终处于规定的低温状态的特殊供应链系统。由于尚未建立起一套从农田到餐桌的的完整冷链体系，我国每年易腐食品损耗率高达20-30%；第三方冷链物流服务的比例不高、发展缓慢，大大地影响了冷链物流的在途质量、准确性和及时性。

城镇化进程和对食品要求的提高是冷链发展的原动力。易腐产品消费量在城镇的比例高达76%，而在农村仅有43%。易腐食品的生产基地也随着城市人口增长和区域扩张而逐渐远离城市中心，相应地增加了物流需求。我国是一个食品生产和消费大国，大众消费的食品安全和卫生一直都是值得特别关注的问题；随着人们生活水平的提高，对食品质量的要求也越来越高。这些都推动着中国冷链向前发展。

未来十年冷链市场增速超过15%。除了铁路冷藏集装箱、冷库等硬件基础设施的大量投入外，《物流业调整和振兴规划》细则和《农产品冷链物流规划》都即将出台，中国冷链的制度完善之路正在加快进行。我们以下列保守预测来估算未来十年中国冷链物流市场容量，得出的结论是中国冷藏运输量在未来十年的复合增速将达到15.6%，冷藏运输率将从现在的不足15%提升至40%，达到日本上世纪80年代初的水平。

铁路运输将成为长途冷链的主要承担者。铁路冷藏集装箱最重要的优势是能够和公路联运实现门到门服务。未来在中长途冷藏运输上，铁路在成本、效率、可靠性和安全性等各方面都将会好于公路。我们预计冷藏箱将在三年内替代冷藏车，到2020年铁路冷藏运输的年运量将达到3000万吨、冷藏运输率达到50%、市场份额提升至20%以上；十年的复合增速高达68%。

长期看好铁龙物流，维持买入评级。短期来看铁龙物流特箱业务实质上是利用专营权盈利、并在铁路高端货运市场刚起步的时候抢占市场先机。目前的专营权使得铁龙可以利用铁路网络提供覆盖全国的物流服务，从而积累起自己的货代和线下物流网络；18个集装箱中心站将成为铁龙向线下业务延伸的重要据点，在中心站自建冷库目前已经列入公司的发展战略。仅冷藏箱一项业务在2015年和2020年将分别贡献11.5和14.1亿元的净利润，实现“十年十倍”的快速增长。维持前期盈利预测和买入的投资评级，长期看好。

冷链服务业务联系电话：19937817614

华鼎冷链是一家专注于为餐饮连锁品牌、工厂商贸客户提供专业高效的冷链物流服务企业，已经打造成集冷链仓储、冷链零担、冷链到店、信息化服务、金融为一体的全国化食品冻品餐饮火锅食材供应链冷链物流服务平台。

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